《切蛋糕》
简介
- 动态股权的诞生
- 如何评价一个员工为公司付出的时间和带来的资源价值；如果有创始人离开公司，会带来什么样的损失；以及当你不得不解雇某人时，你该如何处理他的股权。
- 人们渴望自己的贡献有价值且受到尊重
- 动态股权分割模型是成长中的公司避免冲突的最好办法。
- 不公平的股权分配是人们明显可以感受到的不公待遇，也成了破坏关系的根本原因
- 合作关系是脆弱的。很多人失败的原因就在于回答不了每人各得多少的问题。
- 股权的难题在于很难对它估价，因为我们绝大多数人都不能预测未来
- 缺口：你拿出手的东西得是足够撑起一家企业的实在之物，才能让和善好心的风险资本家认为你已胸有成竹、势在必行，给你开出一张大额支票。我称之为“缺口”因为你要么做出创立公司的实际行动弥合缺口，要么迷失其中、任那美好的构想枯萎飘逝。大多数缺乏经验的初创公司都经历了第二种命运。
- 初创公司的股权可以用来支付员工薪资、雇佣顾问、购买所需物资，甚至可以付房租。然而它并没有实际价值，因此你需要做：
- 首先说服人们相信它以后会有很大的价值；
- 就你给出的股权分配提供一个 合理的计算方法。
切蛋糕
关于蛋糕
所有蛋糕，即为股权，在创始之初都分文不值。蛋糕本质上就是想法，想法在最初几乎没有价值可言。
估算一个公司（蛋糕）价值多少，其艺术成分远远高于技术成分。
所知道的大部分早期企业专注于收入而非资产。尤其是那些通常没有实际资产的科技公司更是如此。
对于一个轻资产的早期科技公司，其价值不在于它拥有什么实体财富，而在于它验证了市场需求并展现出未来增长潜力的能力——而收入正是衡量这一切最直接、最重要的标准。
用蛋糕付款
- 投资者总是在谈论退场策略因为他们想知道怎样变现并得到投资回报。其实所有的股权持有人都想知道在何种情况下他们的股权会变现。
- 在缺口阶段使用蛋糕意味着你要在真正的价值参考点出现之前，说服人们相信这块蛋糕有价值。你得让人相信你的商业点子绝妙无比，而且你（在他们的帮助下）有能力在不远的将来将其变为现金。
- 虽然用蛋糕支付能够让你的生意顺顺利利起步，你必须得小心不要把蛋糕分成太多块。通常，投资者都想投资于一块相对完整的蛋糕。
- 另外一件你要去做的事就是找到一些愿意为蛋糕而不是金钱工作的人。不是每个人都愿意承担可能永远得不到报酬的风险。然而，你会发现有很多人一旦认为自己将成为振奋人心的新事业的一份子，他们更愿意获得蛋糕而不是现金。
愿意接受蛋糕而不在意金钱的人：“创业合伙人”
- 不管是有趣还是无聊，只要是将一个想法变成现实所必须做的事，合伙人都得承担。不管是舔邮票还是构建战略规划，合伙人都甘之如饴。
- 合伙人所需不多。他们足智多谋，能够利用零星信息，一步解决大难题。他们的动力来自对成功的渴望
烤蛋糕的要素
时间
- 时间大概是合伙人需要献出的最重要的生产要素。
- 合伙人奉献时间把想法变成蛋糕。时间不是平等的。
想法
- 合伙人好比想法的源泉，源源不断地冒出各种各样的创意，产品创意、营销创意、销售创意、运营创意。
- 想法本身通常没什么价值。它首先需要变成蛋糕。
关系
- 所有公司都需要可以转化为客户群、投资者、合作伙伴或顾问的人脉关系。有时候人脉在公司营运过程中建立，有时候员工在转投你门下时带来了自己的现有关系。已经存在的关系的确能加速公司的发展，而找到有关系的人是公司发展的重要一环。
知识产权
- 专利权、商标及其它特定的流程、方法属于知识产权。只要个人使用这些资产的权利受法律保护，他们就成了刚刚起步的公司重要的一部分，尤其是在构建战略性优势的时候更是如此。
资金
早晚你需要筹到钱，资金形式有现款、贷款和信贷（与贷款类似）。
现款
现款用作早期公司营运；或支付公司花费，通常 无法得到偿付。这与意义重大的天使投资或风险投资不同，这是让公司起步的钱。
借贷
借贷指需要偿还的个人贷款。或者为公司各项开支或营运提供资金的银行贷款
信贷
信贷指需要员工以个人名义担保的个人信用卡借款或公司贷款。
办公用品及设备
方便办公的用品及设备包括笔、纸、个人电脑或轻松快捷处理公司事务所需的其它一切物品。
判断哪些物资是办公促进用途的，要看如果没有它们，公司能否正常运作。
比方说，很多合伙人在公司的组建阶段使用自己的笔记本电脑。此例中的设备，是方便办公的用途，不同于没有了它们公司就不能生存的基础设备。
基础设施
- 基础设施包括办公楼、零售区位、工作室或其它设施，如果初创公司不使用它们，业主通常会拿来出租并给自己带来收入。
- 也就是说业主把此类资产专用于烤蛋糕产生了机会成本。
其他资源
为什么要将所有要素都视为积极要素？
- 假设一个人为公司做了事，而他做的事结果只是在浪费时间。在这种情况下，你仍然获得了价值。具体地说，你知道了某件事只能白费时间，将来就能避免
- 不是所有的努力都能产生成效，但所有的努力都很重要
- 当一队合伙人同意付出他们各自的时间、精力和资源来解决一个难题的时候，事先难以知道他们的努力能否凑效。利用后见之明来判断他们的付出有无价值是不公平的。
人们分蛋糕通常都分得不
- 要么是在烤蛋糕之前切蛋糕
- 股份定期兑现是一种流行的风险对冲方法。
- 公司喜欢股份兑现计划，因为他们认为这份计划能留住员工。员工不得不在公司呆够一定期限才可拿到兑现的股份。
- 要么是在烤蛋糕之后切蛋糕
- 要么是在烤蛋糕之前切蛋糕
使用股权付报酬的最根本问题在于股权（蛋糕）没有实际价值。因缺乏一个具体模型，这是很主观的事。
我们必须采用一个易于理解的切蛋糕方法，而且做到以下几点：
- 根据参与者提供的生产要素的相对价值犒劳他们
- 为他们继续贡献生产要素提供动力
- 让创始人可以在公平公正的原则下吸纳新成员或剔除老成员
- 面对迅速变化时具有灵活可适应性。
合伙人基金
你要说清楚包括你自己在内的合伙人并没有创造实际价值；你们生产的是一个基于理论价值的蛋糕，该理论价值用以计算每人的所有权比例。懂了吗？懂了就好……
落实合伙人基金，只需要践行以下简单步骤：
- 指定一个合伙人领导
- 评估不同的合伙人贡献的生产要素的理论相对价值
- 必要时依据每个合伙人的价值贡献比例估算出合适的股权百分比
我很清楚自己需要烤蛋糕的帮手，需要找到一些创业合伙人。我没有钱为任何一个人付工资，也不知道什么时候才有能力付工资。所以我与他们每个人达成一份协议，此为合伙人基金的基础。
践行伙人基金的三步骤及计算理论价值的方法
第一步：指定一个合伙人领导
不过要是创始人有自知之明，明白自己的不足，他可能会选择把领导权指派给另一个经验更丰富或者能在初期奉献更多时间的人。
第二步：评估不同的合伙人贡献的生产要素的理论相对价值
- 合伙人所做的每一个贡献都可被赋予一理论价值，用以计算其相对于其它贡献的重要性。合伙人领导会负责赋值（在本书的指导下）并跟踪记录一切事项。
- 合伙人所做的贡献没有实际或真正的价值，只有理论价值
- 除非你采用的是合伙人基金股份兑现方案，蛋糕代表的是公平分配股权的一份承诺。蛋糕不是股权，也没有价值。
第三步：必要时依据每个合伙人的价值贡献比例估算出合适的股权百分比
- 单个合伙人的贡献÷所有合伙人总的贡献=单个合伙人所占的蛋糕比例
切蛋糕并不实际授予任何人股票。目前，这只是实时跟踪每人应得多少的方法而已。这个蛋糕只是展示到了真正发行股票的那一刻，每人分得的股权会是多少
要合伙人之间极大的信任。除非你信任其他合伙人，否则不要加入合伙人基金。 同样的，除非你是一个发自内心愿意公平待人的守信之人，否则不要成立合伙人基金。
创立合伙人基金
创立你自己的合伙人基金，你要做的就是跟踪记录合伙人付出的相对价值。每个合伙人的每一项付出都有其价值。你们必须之前就协商好如何评估合伙人的付出的价值
有一评估价值的标准方法，并始终如一地践行它是至关重要的
在计算生产要素的理论价值时需要把以下几个因素纳入考虑：
时间价值计算模型
时间算得上是合伙人的主要贡献，也是最重要的贡献。没有人付出时间将其变成一个有付费客户的公司，想法就一文不值。
最好的方式就是确认他们的时间的实际机会成本。查明他们在相似的岗位上能赚多少钱（如果他们能找到这份工作）。而开出“正确的”数字，不如确保这个数字相对于其他合伙人来说公平更重要。
在合伙人基金里，个体时间的价值是你在有现金的情况下愿意付给他们的薪酬（此为合伙人的机会成本）的两倍。将薪酬提高一倍是因为他们在早期加入你的初创公司也承担了风险。
计算公式
根据记录时间的便利性，提供两种计算方式：
A. 小时工资率 (GHRR) - (精确模式)
此为最精确的计算方式，适用于所有类型的合伙人。
基本公式:
$$\text{GHRR} = \frac{\text{商定的年薪（机会成本）} \times 2 (\text{风险溢价})}{2000 (\text{年计工作小时数})} \quad$$
核心调整：针对领取部分现金薪资的合伙人
如果合伙人领取了部分现金工资，则公式调整为：
$$\text{GHRR}_{\text{调整后}} = \frac{(\text{商定的年薪} - \text{已支付的现金年薪}) \times 2}{2000} \quad$$
原则： 股权只补偿承担了风险的报酬部分。
B. 日工资率 - (便捷模式)
此方式适用于全职合伙人，以简化时间记录的负担。
基本公式:
$$\text{日工资率} = \frac{\text{商定的年薪（机会成本）} \times 2 (\text{风险溢价})}{250 (\text{年计工作天数})} \quad$$
注意： 此公式基于8小时工作日，可能无法精确反映超额的工作投入。
关键设定原则
基础薪资设定原则： 用于计算的“商定的年薪”必须是你假设在公司有充足现金时，真正愿意支付的合理薪水。
公平与一致性原则：
- 计算出的费率（GHRR或日工资率）可以在团队内部协商一致，并凑整至便于计算的数值（如 50, 100, 150）
- 最重要的不是绝对精确，而是对所有合伙人使用一致的标准
适用对象原则：
- 此模型主要适用于愿意用劳动承担风险来换取“蛋糕”的核心创业合伙人
- 对于技术可替代性强或初级岗位的“爱财的合伙人”，若有现金，直接支付薪水是更优选择
现金价值计算模型
核心原则
在合伙人基金中，现金（或现金等价物）是风险最高、价值最大的贡献，因为它直接维系公司生存。因此，它会获得最高的理论价值奖励，以鼓励合伙人投入。
计算公式
标准现金投资
适用于创始人、无薪合伙人或外部小额投资者的直接现金投入。
$$\text{理论价值} = \text{实际投入的现金金额} \times 4 (\text{风险与稀缺性溢价})$$
领取薪资的合伙人进行投资 (反投机规则)
此规则旨在防止领取现金工资的合伙人，通过简单地将工资再投入的方式，获得不公平的高额股权回报。
设：
$I$ = 该合伙人的现金投资额
$S$ = 同期内该合伙人已领取的税后现金工资总额
计算方式如下：
若 $I \le S$ (投资额小于等于已领工资):
$$\text{理论价值} = I \times 2$$
若 $I > S$ (投资额大于已领工资):
$$\text{理论价值} = (S \times 2) + ((I - S) \times 4)$$
个人担保或借贷
当合伙人以个人信用为公司获取资金时：
若公司按时偿还了债务：
$$\text{理论价值} = 0$$
若公司无力偿还，合伙人被迫用个人资金偿还：
$$\text{理论价值} = \text{合伙人个人偿还的金额} \times 4$$
关键概念与排除项
资金井 (The Well) 原则：
- 投入公司的资金（无论是投资还是贷款）只有在被实际花费掉时，才会计入理论价值。存放在银行账户中未动用的资金不产生股权。
价值计算的排除项 (重要)：
- 忽略资产价值： 用贷款购买的资产（如房产、设备）的市场公允价值不计入理论价值。
- 忽略抵押物价值： 合伙人为获取贷款而提供的个人抵押物的价值不计入理论价值。
- 核心逻辑： 模型只计算并奖励实际投入并承担了风险的现金，而不计算那些无法客观量化或未直接投入的价值。
物资及设备价值计算模型
核心决策：区分物资类型
计算理论价值的第一步，是判断该物资属于以下哪一类：
A. 运营便利品 (Convenience Items): 帮助公司运营得更便捷，但非必不可少。
B. 运营必需品 (Essential Items): 如果没有这些，公司将无法存活或开展核心业务。
计算公式
运营便利品 (Convenience Items)
$$\text{理论价值} = 0$$
适用对象： 个人电脑、笔、纸、临时办公空间等。
原则： 计算这些琐碎投入对合作关系的伤害远大于其价值。它们被视为沉没成本，不应在后期用投资款偿还。
运营必需品 (Essential Items)
计算分为两步：首先确定物资的基础作价 (Base Value)，然后将其转换为理论价值 (Theoretical Value)。
第一步：确定基础作价 (Base Value)
根据物资的来源和状态，按以下优先级判断：
为公司特意购买的物资：
$$\text{基础作价} = \text{实际购买价格}$$
- 此种情况被视为一种现金等价物投资。
贡献已有的物资 (购买年限 < 1年)：
$$\text{基础作价} = \text{原始购买价格}$$
贡献已有的物资 (购买年限 > 1年)：
$$\text{基础作价} = \text{当前市场转售价格}$$
第二步：计算理论价值 (Theoretical Value)
对于所有未被公司用现金报销的“运营必需品”，其理论价值计算方式等同于现金投资。
$$\text{理论价值} = \text{基础作价} \times 4 (\text{风险与资产锁定溢价})$$
- 原则： 只有那些贡献了公司运营所必需的物资和设备，又没有因此得到公司报销的合伙人，才能公平地分得股权补偿。
创意与知识产权价值计算模型
核心原则：执行重于创意
在合伙人基金中，绝大多数创意本身不计入理论价值。价值的根本在于将创意变为现实的执行过程。在公司运营过程中产生的创意，被视为合伙人工作的一部分，不应获得额外补偿。
价值计算的资格标准
只有满足以下全部四个标准的**“成熟完整”**的创意或知识产权，才有资格被计算理论价值：
- 产生于企业启动前
- 具有原创性
- 非显而易见* (不容易想到)
- 成熟完整 (例如，有详尽的商业计划、受法律保护的专利等)
价值计算方法 (二选一)
对于符合上述标准的创意，可以选择以下任一方法进行价值计算：
方法A：一次性计入理论价值
此方法用于量化将创意“烘培成熟”所投入的成本。
计算公式:
$$\text{理论价值} = (\text{投入的总小时数} \times \text{创意发起人的GHRR}) + \text{所有相关的现金支出}$$
投入的总小时数： 包括撰写商业计划、进行专利研究等所有将该创意具象化的时间。
相关的现金支出： 包括律师费、专利申请费等直接开销。
方法B：特许使用权费 (Royalty)
此方法适用于那些“没有它，公司就无法运营”的核心知识产权，它能持续为公司带来价值。
计算方式：
- 团队需事先商定一个公平的特许使用权费率（例如，按收入的一定百分比计算）。
- 在公司没有现金支付这笔费用时，未支付的部分将转换为理论价值。
理论价值换算公式:
$$\text{理论价值} = \text{未支付的特许使用权费金额} \times 2 (\text{风险溢价})$$
- 原则： 将未支付的特许权费视作一种承担了风险的贡献，其价值乘以风险倍数后计入“蛋糕” 。
人脉价值计算模型
核心原则：行动重于关系
在合伙人基金中，人脉本身不直接计算价值。其价值完全体现在将其转化为公司实际利益（如客户、合作、投资）所付出的时间和产生的具体成果上。
价值计算方法
根据贡献的性质，分为两种计算方式：
方法A：过程投入 (通用方式)
此方法用于衡量和奖励为培养公司人脉网络所付出的努力。
计算公式:
$$\text{理论价值} = \text{投入的有效小时数} \times \text{该合伙人的GHRR}$$
说明： 将培养人脉的活动（如会议、沟通、维护关系等）视作正常工作，按标准工时计入理论价值。
方法B：成果转化 (奖励方式)
此方法用于奖励将人脉成功转化为可量化商业成果（如销售订单、融资）的合伙人。
计算方式：
- 团队需事先商定公平的提成或奖金规则（例如，销售额的5%作为提成）
- 在公司没有现金支付这笔奖励时，未支付的部分将转换为理论价值。
理论价值换算公式:
$$\text{理论价值} = \text{未支付的提成/奖金金额} \times 2 (\text{风险溢价})$$
原则： 将未支付的现金奖励视为一种承担了风险的贡献，其价值在计入“蛋糕”时应乘以风险倍数 5。
碎碎念
- 我想和你一起创办企业，我期待和你一起发现并利用被迟缓的竞争者忽视或被骄傲的竞争者轻视的市场良机。
- 内心那股冲劲儿一直驱使着我闯入崭新的或已然存在但需要改变旧模式的商业领域。当然我很想赚够钱在长岛买下一幢宛如上帝行宫般的避暑别墅，但内心深处我也明白即便没有那么多钱，成功自有它的另一层意义。
- 虽然企业家的生活精彩，责任重大，大多数人永远成不了企业家。对他们来说，这样的生活太过冒险。大多数人顶不住成败难料的心理压力，害怕失败。每个企业家失败的次数比他成功的次数多得多。
- 有益的教训提高了一个企业家在未来创业成功的几率。
- 如果你创造出一个无人知晓无人问津的产品，你就明白了今后要学会倾听客户。如果你的营销方案没有效果，你会在以后试着更好地沟通。如果你的员工离你而去，你便会学着做一个更好的管理者。如果你的资金链断了，你就得学着更合理地管理现金流。 如果一个竞争者不知从哪儿杀了出来，把你打得个落花流水，你就明白了市场险恶，以后要多加小心，更要建立起一个可以屹立于激烈竞争中不倒的品牌。
- 当企业家变得不那么自信，不那么信赖他人，他的战斗力也就下降了。当他被伙伴们坑了，他们确实汲取了教训，但那是有害的教训。他们学会了花越来越多的时间维护自己的利益，撰写合同和协议。他们学会了举棋不定，躲避风险。他们变得越来越不像企业家，越来越像普通人。
- 你只需记住公司绝少会仅仅为一个写在纸巾背面的潦草概念付费。想法除了一个骨架，还得有血有肉，体现为市场分析、产品原型、商业计划书或专利权。当具备这些因素，人们买的不是想法，而是其所代表的商机。